机  会：美元升值、钾肥、进口依赖度高、有提价机可能
1.回顾江山
本节，以江山股份（600389）2012年3月至2013年8月的行情走势为例，讲述一种牛股有基因——产品提价。这种牛股基因是小G最偏爱的一类，以后便取名“江山美人”吧，望能抛砖引玉，得到读者的指正。
江山股份是我国国内主要的草甘膦生产企业之一。
草甘膦是由美国孟山都公司开发的除草剂。生产草甘膦的主要原料有二乙醇胺、片碱、去离子水、盐酸、甲醛、三氯化磷、30%液碱、重金属催化剂、双氧水、钨酸钠、液氨、硫酸亚铁等。草甘膦废水是化工农药行业生产草甘膦粉剂、水剂过程中排出的有机高浓度含重金属废水。草甘膦废水中亦含有高浓度有机膦化合物，具有生物毒性；废水中含有1%的重金属催化剂、3%的甲醛、3%~3.5%的草甘膦、20%氯化钠、未反应完全的双甘膦及其他副产物。草甘膦废水成分复杂，属不易降解类。
2012年3月起，我国环保政策趋严，环保案件发酵+草甘膦企业环保核查的进行，有效压了缩产能，草甘膦的价格步入中长期上升通道，企业盈利水平将得到提升。此外，江山股份此前一直在停产改造的年产2.5万吨的IDAN草甘膦改造项目已经基本完成，该部分产能不仅可以满足环保运行要求，并有利于降低企业生产成本。最终公司目前草甘膦年产能已达到7万吨。产能的有效提升，或将对公司新一年度的业绩表现提供有力的支撑。
受市场需求的增长和一些厂家因环保问题陆续停产的影响，草甘膦产品的市场价格一季度后一路上扬，至8月份市场已有报出约4.5万元/吨的高价，草甘膦价格翻倍。
2013年上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润高达1.31亿元，同比增长2211.91%。
大背景导致的公司大变化：
 产品价格   ≥2×
 产能变化   ~3x
公司具备高行业壁垒（环保核查，使得其他公司无法新增产能与之竞争，形成事实上的垄断）+产品提价+产能扩张，三重因素的推动下，丑小鸭突瞬间变成了黑天鹅。可以计算：产品价格翻倍，在产能不变得情况下，利润已翻出几倍，那么产能扩张3倍呢？公司利润是数十倍的增长，且充满想象，让人血脉喷张？更可怕的是，大家担心环保越来越紧，谁都不知道涨价何时停止！就像一颗核弹爆破，在天空中腾起一股巨大的蘑菇云。那么市场是如何对待估价呢？如下图：

图1 江山股份

2、同因案例：安诺其（300067）

2013年7月至2015年6月，小诺2年10倍，上涨的因素：

• 产品价格    ≥4×
• 产能变化    ~Nx
• 大盘上涨

起因：环保趋严，市场常能缩减，产品提价，大势向好。

图2    安诺其

3、其他股

2008次贷危机后，美联储降息，黄金股成为最闪耀的明星，为何？黄金涨价！2008年10月到2010年10月，2年10倍。如图：

图3 山东黄金

4、未来机会

当前，全球低迷，美国独秀。马上美联储面临加息，而新总统特朗普放言大搞基建、大搞财政宽松，放松金融监管，在此背景下，美元走强的概率极高。

• 加息→与他国息差增大=资本汇流，美元升值
• 财政宽松、放松监管→提升美国资产估值，吸引海外资本，美元升值
• 全球动荡→唯美国安全→美元升值

……

多因素指向“美元升值、全球抽血”一个目的地。如果这个假设成立，那么进口依赖度越高的产品涨价可能性越大。小G目前关注盐湖股份。理由：

图4 钾肥进口依赖度

图5    盐湖股份

那么他具不具备长期提价的能力呢？

• 国内几家钾肥公司      问百度
• 美元是否长期升值？     对应是否能够连续提价
• 加元是否接近见底？     对应进口来源国出口成本，间接影响提价。（加元，石油货币，油价见底加元见底，目前看，应该在接近底部的区域，仍需耐心等待。）
• 钾肥门槛高低？       问百度
• 现在处在估价高低        参见其历史价及当前净资产

后续需要持续关注的问题：

• 美元     走强，对股价有提振
• 加元走势   走强，对股价有提振
• TPP        通过，对股价有提振
• 国内货币政策 美联储加息后，中国央行的行为
• ……

本篇暂结，抛砖引玉，仅供探讨。